Meskipun ada keengganan konstitusional terhadap ketidakpastian, pasar keuangan telah melenggang melalui badai politik di dua ekonomi terbesar dunia, berkat perhitungan dingin bahwa krisis tidak akan memicu perubahan besar dalam investasi.
Ketika kebuntuan anggaran menutup pemerintah di Amerika Serikat dan manuver politik membawa Italia ke ambang kehancuran, manajer aset memperkirakan bahwa tidak ada krisis – meskipun melibatkan sayap Tea Party Partai Republik yang tidak dapat diprediksi dan mantan perdana menteri Italia Silvio Berlusconi yang lincah – akan cukup mengganggu untuk merusak pandangan jangka panjang mereka.
Strateginya adalah untuk menjauh dari “mencoba berpura-pura Anda tahu apa yang akan terjadi dalam satu peristiwa”, kata Mr Alan Wilde, manajer portofolio mata uang dan obligasi di Barings Asset Management, yang memiliki US $ 58 miliar (S $ 72,8 miliar) aset yang dikelola.
“Tidak ada cara mudah untuk memperdagangkan faktor-faktor yang tidak diketahui. Salah satu caranya adalah dengan mengambil pandangan, tetapi Anda benar atau salah,” katanya.
Bagi investor jangka panjang untuk mengubah pandangan mereka, dan dengan demikian memicu pergerakan pasar yang tajam, ketidakstabilan politik harus merusak pertumbuhan ekonomi atau memicu volatilitas yang tinggi dan berkelanjutan.
“Tantangan utamanya adalah mencoba memahami apakah serangan volatilitas politik cukup besar untuk mengubah jalur ekonomi,” kata Mike Amey, manajer portofolio Inggris di Pimco, dana obligasi terbesar di dunia.
“Pada akhirnya, kami ragu bahwa ini akan terjadi di Washington atau Roma,” kata Amey, yang mengelola aset 8 miliar pound (S $ 16,2 miliar).
Perdana Menteri Italia Enrico Letta menghadapi mosi percaya pada hari Rabu, dipicu oleh Berlusconi, yang bisa berarti akhir dari pemerintah koalisinya, meningkatkan keraguan tentang reformasi fiskal dan ekonomi.
Bahkan sebelum putaran balik menit-menit terakhir miliarder mogul media itu menghindari bahaya, pasar sebagian besar tidak gentar melalui tengah krisis.
Setelah lonjakan awal pekan lalu, imbal hasil obligasi 10-tahun Italia telah jatuh lebih jauh ke belakang sebelum bahaya berlalu.
Itu adalah cerita serupa setelah pemilihan Italia yang tidak meyakinkan pada bulan Februari. Imbal hasil obligasi naik tajam menuju 5 persen menjelang kenaikan obligasi tersebut, tetapi selama minggu-minggu ketidakpastian berikutnya, investor menumpuk dan mendorongnya di bawah 4 persen, bahkan sebelum pemerintahan baru dibentuk.
Kepemilikan investor luar negeri atas obligasi pemerintah Italia selama periode itu tetap sekitar 35 persen dari total.
Pemerintah AS sebagian ditutup pada tengah malam pada hari Senin setelah Kongres gagal mencapai kesepakatan tentang RUU anggaran terbaru. Ini mempertajam fokus pada tenggat waktu pertengahan Oktober, ketika kegagalan untuk menaikkan plafon utang US $ 16,7 triliun dapat mengakibatkan default yang belum pernah terjadi sebelumnya, sebuah peristiwa seismik yang akan berdampak besar pada pasar.
Setidaknya ada satu penutupan di setiap pemerintahan AS, kecuali George W. Bush, sejak Gerald Ford menjadi presiden pada pertengahan 1970-an, dan kasus utama pasar adalah bahwa contoh terbaru ini tidak akan bertahan lama.
Peterson Institute for International Economics di Washington telah menghitung penutupan akan mencukur 0,15 persen dari pertumbuhan prodcut domestik bruto per minggu. Bahkan penutupan 22 hari, seperti yang terjadi di bawah Presiden Bill Clinton, hanya akan memangkas sekitar 0,2 persen dari PDB, kata Credit Suisse.
Tidak ada titik cut-off definitif yang mungkin memicu penarikan, tetapi semakin lama penutupan berlangsung, semakin besar dampaknya terhadap ekonomi dan investasi.
Jika ketakutan akan ketidaktahuan politik semakin dalam, investor akan mengambil aset safe-haven, tetapi sejauh minggu ini US Treasuries, German Bunds dan gilt Inggris datar, sementara emas turun tajam.
Franc Swiss, hal yang paling dekat dengan safe haven dalam valuta asing, juga tidak berubah minggu ini. Saham dunia hanya turun 0,4 persen, dan “indeks ketakutan” VIX dari volatilitas pasar saham AS datar – hampir tidak ada tanda-tanda panik.
Baik Mr Wilde dari Barings dan Mr Amey dari Pimco mengatakan bahwa daripada mengubah portofolio mereka, mereka pertama-tama akan mencari cara murah untuk “melakukan lindung nilai” – atau melindungi – investasi mereka dalam menghadapi perkembangan politik yang tak terduga dan berpotensi berbahaya.
Kadang-kadang, perhitungannya adalah bahwa ketidakpastian politik begitu dalam sehingga perubahan arah secara besar-besaran diperlukan.
Menjelang pemilihan umum Inggris 2010, kepala investasi Pimco Bill Gross terkenal memperingatkan bahwa obligasi pemerintah Inggris “beristirahat di tempat tidur nitrogliserin”.
Pimco membuang gilt mereka untuk obligasi pemerintah Jerman. Ini bukan taruhan terhadap obligasi semata, tetapi mosi tidak percaya tentang bagaimana pemerintah Inggris yang baru akan menangani utang besar dan tantangan fiskal, kata Amey.
Sebagai tanda betapa sulitnya perhitungan ini, imbal hasil emas 10-tahun, yang ditutup pada 3,81 persen pada hari pemilihan, kemudian memulai kenaikan besar yang membawanya ke 1,41 persen pada akhir Juli 2012.
Untuk saat ini, investor percaya bahwa politisi di Washington, mengikuti contoh di Roma, akan mencegah bencana pada jam ke-11.
“Bahkan jika Anda adalah pengikut setia politik di kedua benua, hampir tidak mungkin untuk meramalkan bagaimana seluruh situasi kemungkinan akan terungkap,” kata Andy Ji, ahli strategi mata uang Asia untuk Commonwealth Bank of Australia di Singapura.